机构各司其职 做市商制度见成效

  证券时报记者 沈宁

  豆粕期权上市首月实现“稳起步”,背后离不开市场各方的努力——交易所的相关制度安排、期货公司的市场开发、做市商的功能发挥,缺一不可。

  投资者适当性制度见效

  为保障豆粕期权的平稳运行,大商所推出了多项举措,其中投资者适当性制度在实际运行中得到了好评。

  有专家认为,期权专业性强,要求投资者具备较高的专业水平和一定的投资经验。设置投资者适当性制度能够引导投资者理性投资,降低风险事件的发生,保障投资者权益,确保市场平稳运行。

  海通期货相关负责人表示,豆粕期权投资者适当性制度比较完善,与之前的金融期货适当性相结合,保持了连续性。“由于前期投教做的比较好,客户都有一定的专业知识能力,通过率在95%以上。”

  与此同时,为防范市场操纵风险,大商所实行了持仓限额制度,对期货和期权分开限仓,并在上市初期设置相对固定的限仓标准,以防止由于合并限仓而对期货交易产生影响,便于期权客户管理持仓规模,控制交易风险。豆粕期权上市初期,期权单边持仓限额为300手。期权限仓制度有利于避免期权客户大量持仓、操纵市场带来的潜在风险。

  此外,大商所还大力开展期权投资者教育工作、制作期权投教产品和组织了多次仿真交易演练。

  期货公司积极开拓

  作为市场的服务机构,期货公司担负着豆粕期权的一线开发和培育工作。从证券时报记者了解的情况看,期货公司普遍非常重视商品期权,投入了大量精力。

  “我们大概从今年2月开始,总共举办了28场全国的大型巡讲活动,几乎覆盖了我们所有营业部;同时也对重点客户进行了拜访,由期权部的讲师或者顾问陪同营业部去拜访粮油商。通过前期市场开发,开户数量保持良好水平并持续有客户开户。”银河期货期权部总经理赖明潭相关负责人表示。

  海通期货在期权投教工作上也花费了大力气。据该公司介绍,自2016年12月起,该公司加强了相关投教力度,每个月会有1~2场大型(60~100人)的期权培训会。此外,该公司每月还有针对员工举行的全国视频会议,培训内容包括期权基本交易规则、风险揭示等。

  上海中期客服中心总经理曹文利表示,年初至今该公司已经举办了7场期权投教活动,地域涉及上海、北京、大连等城市,累积400多人参加,其中100多人来自于实体企业。基础培训包括基础知识、风险管理、基础交易策略以及软件的使用;进阶培训包括交易策略、实盘演练等。

  “从反馈来看,投资者学习热情比较高涨,超出了我们之前的预期,对于这些知识的学习情况他们也是掌握的比较良好。公司还推出了一些创新投教方式,比如设计了H5网页的期权测试问答游戏,公司官网设置期权中心的专栏,公司官微也经常发布一些期权的投教知识。”曹文利称。

  做市商发挥重要作用

  除了交易所和期货公司的努力,做市商在履行报价义务、防控交易风险和加强业务能力方面表现突出,为促进市场流动性、提供合理价格发挥了重要作用。

  上海海通资源管理有限公司是豆粕期权首批十家做市商之一。该公司总经理何相生表示,从整体情况来看,公司做市业务运行比较平稳,系统和人员也经得起检验。

  据介绍,海通资源持续报价和回应询价率基本在90%以上。在防控交易风险方面,实施公司级和部门级的两级风控体系,其中公司级风控侧重损益情况和期权风险阈值情况。部门级风控包括异常事件监控、系统运行状态实时监控、持仓限额监控等。

  为保障系统稳定性,该公司采取多项措施,包括开展多次仿真测试、实时监控策略运行日志、报盘系统采取备份机制等。

  值得注意的是,由于期权在海外发展已经相当成熟,现有国内的做市商团队大多引入美国、台湾等地的优秀人才。经过业务磨合和模拟交易,做市业务已达到了专业水平。

  “做市商为市场提供流动性的同时也保证了价格的合理性,大商所在做市商选拔上做了大量工作,市场培育工作开展的非常好,所以期权上市初期市场运行有序。”光大期货相关负责人称。

  在业内人士看来,当前期权价格与标的价格传动及时,隐含波动率处于合理水平,有利于产业客户通过利用场内期权进行套期保值,做市商作用明显。

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